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　　国泰海通发布研报称，看守安徽皖通高速公路（00995）“增握”评级。公司2025Q1收购集团路产显贵增厚功绩，同期受益宣广高速公路改扩建后加快规复。公司同意高分成计谋握续，股息率回升且详情，提醒商场风险偏好继续主导相对收益。看守2025-27年归母净利量度19/19/18亿元东说念主民币。按照2025年12倍PE，看守蓄意价14.51港元（按照1港元=0.91元东说念主民币换算）。

　　国泰海通主要不雅点如下：

　　上半年收购集团路产增厚功绩，可比口径功绩继续庄重增长

　　公司2025Q1完成收购集团旗下阜周、泗许高速公路并显贵增厚功绩，2025年并表并回顾出动2024年财务报表。2025上半年公司归母净利润9.6亿元，可比口径同比增长4%，继续保握庄重增长趋势。1通行费收入显贵增长：受益于宣广改扩建后开释被压制通行需求而通行收入规复至2022年改扩建前九成，公司通行费同比增长13%其中Q1+9%，Q2+18%，Q2增速晋升受益于宣广通行费收入加快规复至略超2022年同期。2）财务用度增长：受收购路产及宣广改扩建后告贷利息用度化影响，上半年财务用度逐季上行。

　　商场风险偏好变化与推动减握公告致股价承压，不改长期价值

　　2025年8月28日公司公告推动招商公路（握股29.06%）蓄意减握公司不逾越3%股份，其中以围聚竞价/巨额往复神气减握股份区别不逾越1%/2%。减握期为公告线路日起15个往复日后的3个月内减握公告肖似商场风险偏好致近期股价承压。该行合计招商公路专注公路投资运营，除自己路产改扩建名堂外，还需预留资金用于收并购，出于自己业务发展需要及资金需求而感性减握。皖通高速区位优秀且感性成本开支，ROE长期清爽在10-13%，盈利智商领跑行业。将来收费公路行业计谋优化，有望系统性镌汰再投资风险。

　　高分成同意握续，股息率显著回升

　　2025年4月公司推出新一轮推动答复权略，同意2025-27年现款分成比例不低于归母净利润60%看守上一轮高分成同意水平。往时数月股价出动已使得公司PE估值水平回落，假定将来分成率保握在60%高位，该行估算2025-27年股息收益率为6.4%、6.5%、6.1%，公司现款流清爽且股息详情，一经交启动业红利优先。提醒商场风险偏好继续主导相对收益。

　　风险提醒

　　经济波动，行业计谋，再投资风险，商场格调切换等。

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